建材行业上半年业绩预览及盈利预测调整 [复制链接]

建材行业:上半年业绩预览及盈利预测调整

投资建议/p>

    近期A股水泥股在上半年盈利预警的压制下,出现显著下跌。6月以来,A股板块平均下跌20%,H股平均下跌17%。

    对比吨企业价值与市场重置成本(400-450元),A股水泥股基本跌至市场重置成本下限,H股则普遍高于市场重置成本下限。海螺水泥A股和H股EV/t分别为384元和435元。两个市场相比,我们认为A股的安全边际更大。长期看,股价跌破市场重置成本显示二级市场股价已经具备产业投资价值,股价跌入长期价值区间。股票选择来看,A股关注海螺水泥和祁连山,H股关注海螺水泥。行业探底进入最残酷的阶段,海螺水泥因其成本优势将在行业困难时期保持盈利,市场重置成本和1倍以上市净率将对其估值有较强支撑。祁连山因基建占需求比重较高,盈利进入回升通道。

    基建投资缓慢回升,房地产投资底部仍需等待。基建投资增速在今年3月见底回升,但至6月恢复幅度平缓,资金紧缺不到位是大量新开工项目没有启动的主要原因。近日国家领导人再次强调加强铁路市*等投资以稳增长,市场需要观察此类*策能否持续出台并落到实处使得基建投资出现更为明显的上升。房地产投资估计可在10月见底。房地产销售于今年5月见底,之后销售持续好转。根据我们对房地产销售、房地产投资以及水泥需求相关性的研究,水泥需求一般滞后房地产销售5-6个月。

    7-8月,水泥行业基本面仍在探底。1)华北地区因需求较弱,协同不济,已出现不理性市场竞争,目前主导企业的熟料出厂价已经跌至盈亏平衡线,临近的辽宁和山东两省,价格存在补跌可能;2)华东沿江和环太湖区域目前市场竞争激烈,预计在8月中下旬之前,价格继续窄幅下跌;3)预计8月中下旬之后,需求将有所好转,量价有望回升。